Новая волна приватизации в Узбекистане – 2025 год
21 апреля 2025 года в Узбекистане были приняты два ключевых документа, задающих новый вектор приватизации: Указ Президента №70 «О программе приватизации на 2025 год» и Постановление Президента №145 «О приватизации крупных предприятий с участием государства на международных рынках». Процесс получил системный характер с централизованным управлением, цифровой инфраструктурой и прицелом на международные рынки.
Указ предусматривает значительное расширение охвата: в отличие от 247 предприятий, указанных в ПП №162 «О дополнительных мерах по сокращению участия государства в экономике» от 19 апреля 2024г., в УП №70 планируется выставить на торги государственные доли в 115 предприятиях, 659 объектов государственной недвижимости и около 6 100 гектаров земельных участков несельскохозяйственного назначения. Документ структурирует категории активов, включая производственные комплексы, гостиничные и логистические объекты, сельское хозя
йство, банки, биржи, а также почтовую и телекоммуникационную инфраструктуру.
Одним из ключевых организационных нововведений стало разделение всех объектов на три уровня в зависимости от масштаба и формы приватизации:
- Крупные предприятия — подлежат трансформации, с привлечением международных консультантов и размещением на IPO/SPO;
- Средние компании — реализуются через фондовую биржу;
- Небольшие активы и недвижимость — выставляются на электронные платформы.
Программа делает акцент на цифровую реализацию и прозрачность процессов — все продажи будут организованы через существующие электронные платформы.
Сравнение с предыдущим проставлением:
Постановление Президента №145 направлено на реализацию государственных долей в крупных предприятиях с государственным участием, делая особый акцент на привлечение инвесторов через международные и отечественные рынки. Для достижения этих целей определены два основных метода:
- Выставление на публичные торги долей в уставном капитале 29 крупных предприятий с участием государства. Ключевой особенностью этого процесса является обязательное привлечение авторитетных международных профессиональных консультантов;
- Проведение IPO/SPO публичного размещения пакетов акций в уставном капитале 12 крупных предприятий с участием государства. Эти размещения планируются как на международных, так и на отечественных фондовых рынках.
В списке утверждённых компаний для приватизации – ведущие игроки промышленности, финансового сектора и энергетики. В большинстве случаев реализация долей превышает 90%, а по 23 из 29 компаний планируется продажа полного пакета (100%).
Размещение будет проходить в два этапа:
- II–IV кварталы 2025 года — этап подготовки, включая привлечение консультантов;
- IV квартал 2025 – I квартал 2026 года — этап объявления и проведения торгов.
В отдельном блоке указаны 12 компаний, которые выйдут на международные ивнутренние фондовые рынки в формате IPO/SPO. Доли, подлежащие размещению, составляют от 10 до 25%, а размещения запланированы поэтапно с 2025 по 2028 год.
* первичное публичное размещение акций осуществляется совместно с ООО ИП Franklin
Templeton Asset Management.
Особо следует отметить участие Franklin Templeton Asset Management, который в качестве доверительного управляющего Национального инвестиционного фонда (НИФ) координирует подготовку первичных размещений акций ряда крупных компаний, акционером которых выступает НИФ. Это повышает инвестиционную привлекательность
процесса и может служить положительным сигналом для глобальных портфельных инвесторов.
История принятия документов по приватизации в Узбекистане свидетельствует о постепенном движении страны к открытому рыночному процессу. Начиная с первых постановлений в 2019 году, страна постепенно расширяла список объектов для приватизации, внедряла международные стандарты финансовой отчетности и информационной прозрачности.
17.01.2019: ПП №4124
Было объявлено о планах выставить на продажу крупные промышленные предприятия, такие как АО Узметкомбинат (UZMK), АО Алмалыкский ГМК (AGMK) и АО Навоийский ГМК. Согласно постановлению, НГМК и другие крупные предприятия должны были начать составлять финансовую отчетность по международным стандартам, проводить независимый аудит и внедрять минимальные требования по рентабельности и другим показателям.
27.10.2020: УП №6096
Утверждены перечни государственных предприятий и объектов недвижимости, подлежащих трансформации, внедрению корпоративного управления и передаче в частный сектор. В том числе включая предприятия строительства, НИИ, химические предприятия, финансовые, нефтегазовые, мобильных операторов, винодельческие, гостиничные, «Фотон», Coca-Cola Uzbekistan и другие. Создан Департамент по трансформации крупных предприятий при Министерстве финансов.
15.08.2022: ПКМ №446
Утверждена «дорожная карта» по размещению акций государственных компаний на бирже. Планировалось провести IPO/SPO 21 компании в 2022–2023 годах. Ответственным назначено Агентство стратегических реформ, учреждённое ранее УП №216.
24.03.2023: ПП№102 и 29.03.23: ПП№103
Утверждена расширенная программа приватизации: продажа акций 1000 предприятий, 1000 объектов недвижимости и IPO 40 крупных компаний и банков. Реализация через платформу E-auksion. Полномочия по проведению IPO переданы Министерству экономики и финансов.
19.04.2024: ПП№162 и №163
Запланирована продажа госпакетов 247 предприятий и более 1000 объектов недвижимости. Предусмотрено проведение IPO/SPO 12 крупных компаний, включая международные размещения 4-х предприятий. Введено обязательное привлечение международных консультантов. Платформа E-auksion больше не обязательна для расчетов и определения цены.
21.04.2025: УП№70 и ПП№145
Утверждена комплексная Программа приватизации на 2025 год, охватывающую свыше 1000 активов с трёхуровневой системой реализации (от IPO до электронных аукционов) и персональной ответственностью исполнителей. Закрепление списка из 29 крупнейших предприятий, подлежащих приватизации, и проведение 12 международных IPO/SPO с обязательным привлечением консультантов. Введение моратория на создание предприятий с участием государства до 1 января 2030 года.
Планируемая программа приватизация — крупнейшая и наиболее комплексная инициатива государства за последние годы. УП№70 и ПП№145 задали институционально выстроенный, цифрово обеспеченный и международно ориентированный формат приватизации. Их реализация способна ускорить трансформацию экономики, расширить рыночные механизмы и привлечь стратегических инвесторов. Однако эффективность этой программы будет зависеть от качества подготовки сделок, прозрачности процедур и способности государства учитывать социальные последствия реформ.
Contacts
Avesta Investment Group LLC
Address: 22, Shahrisabz str., 100 015, Tashkent, Uzbekistan
Tel: +998 71-207-90-70
E-mail: info@avestagroup.com
Official website: http://www.avestagroup.com
The information and opinions in this report were prepared by Avesta Investment Group or one of its affiliates (collectively “Avesta”). The information herein is believed by Avesta to be reliable and has been obtained from public sources believed to be reliable, but Avesta makes no representation as to the accuracy or completeness of such information. Important Information Regarding Our Independence. The research analysts responsible for the preparation of this report receive compensation that is based upon, among other factors, Avesta’s overall revenues. Avesta may engage in securities transactions in a manner inconsistent with this research report and with respect to securities covered by this report, will sell to or buy from customers on a principal basis. Disclosures of conflicts of interest, if any, are discussed at the end of the text of this report or on the Avesta Investment Group’s website at http://www.avestagroup.com.
Opinions, estimates and projections in this report constitute the current judgement of the author as of the date of this report. They do not necessarily reflect the opinions of Avesta and are subject to change without notice. Avesta has no obligation to update, modify or amend this report or to otherwise notify a reader thereof in the event that any matter stated herein, or any opinion, projection, forecast or estimate set forth herein, changes or subsequently becomes inaccurate, or if research on the subject company is withdrawn. Prices and availability of financial instruments also are subject to change without notice. This report is provided for informational purposes only. It is not to be construed as an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell any financial instruments or to participate in any particular trading strategy in any jurisdiction. The financial instruments discussed in this report may not be suitable for all investors and investors must make their own investment decisions using their own independent advisors as they believe necessary and based upon their specific financial situations and investment objectives. If a financial instrument is denominated in a currency other than an investor’s currency, a change in exchange rates may adversely affect the price or value of, or the income derived from, the financial instrument, and such investor effectively assumes currency risk. In addition, income from an investment may fluctuate and the price or value of financial instruments described in this report, either directly or indirectly, may rise or fall. Furthermore, past performance is not necessarily indicative of future results. Unless governing law provides otherwise, all transactions should be executed in the investor’s home jurisdiction. Additional information relative to securities, other financial products or issuers discussed in this report is available upon request.
This report may not be reproduced, distributed or published by any person for any purpose without Avesta prior written consent. Please cite source when quoting.
© 2003-2025 «Avesta Investment Group».
Указ предусматривает значительное расширение охвата: в отличие от 247 предприятий, указанных в ПП №162 «О дополнительных мерах по сокращению участия государства в экономике» от 19 апреля 2024г., в УП №70 планируется выставить на торги государственные доли в 115 предприятиях, 659 объектов государственной недвижимости и около 6 100 гектаров земельных участков несельскохозяйственного назначения. Документ структурирует категории активов, включая производственные комплексы, гостиничные и логистические объекты, сельское хозя
йство, банки, биржи, а также почтовую и телекоммуникационную инфраструктуру.
Одним из ключевых организационных нововведений стало разделение всех объектов на три уровня в зависимости от масштаба и формы приватизации:
- Крупные предприятия — подлежат трансформации, с привлечением международных консультантов и размещением на IPO/SPO;
- Средние компании — реализуются через фондовую биржу;
- Небольшие активы и недвижимость — выставляются на электронные платформы.
Программа делает акцент на цифровую реализацию и прозрачность процессов — все продажи будут организованы через существующие электронные платформы.
Сравнение с предыдущим проставлением:
Постановление Президента №145 направлено на реализацию государственных долей в крупных предприятиях с государственным участием, делая особый акцент на привлечение инвесторов через международные и отечественные рынки. Для достижения этих целей определены два основных метода:
- Выставление на публичные торги долей в уставном капитале 29 крупных предприятий с участием государства. Ключевой особенностью этого процесса является обязательное привлечение авторитетных международных профессиональных консультантов;
- Проведение IPO/SPO публичного размещения пакетов акций в уставном капитале 12 крупных предприятий с участием государства. Эти размещения планируются как на международных, так и на отечественных фондовых рынках.
В списке утверждённых компаний для приватизации – ведущие игроки промышленности, финансового сектора и энергетики. В большинстве случаев реализация долей превышает 90%, а по 23 из 29 компаний планируется продажа полного пакета (100%).
Размещение будет проходить в два этапа:
- II–IV кварталы 2025 года — этап подготовки, включая привлечение консультантов;
- IV квартал 2025 – I квартал 2026 года — этап объявления и проведения торгов.
В отдельном блоке указаны 12 компаний, которые выйдут на международные ивнутренние фондовые рынки в формате IPO/SPO. Доли, подлежащие размещению, составляют от 10 до 25%, а размещения запланированы поэтапно с 2025 по 2028 год.
* первичное публичное размещение акций осуществляется совместно с ООО ИП Franklin
Templeton Asset Management.
Особо следует отметить участие Franklin Templeton Asset Management, который в качестве доверительного управляющего Национального инвестиционного фонда (НИФ) координирует подготовку первичных размещений акций ряда крупных компаний, акционером которых выступает НИФ. Это повышает инвестиционную привлекательность
процесса и может служить положительным сигналом для глобальных портфельных инвесторов.
История принятия документов по приватизации в Узбекистане свидетельствует о постепенном движении страны к открытому рыночному процессу. Начиная с первых постановлений в 2019 году, страна постепенно расширяла список объектов для приватизации, внедряла международные стандарты финансовой отчетности и информационной прозрачности.
17.01.2019: ПП №4124
Было объявлено о планах выставить на продажу крупные промышленные предприятия, такие как АО Узметкомбинат (UZMK), АО Алмалыкский ГМК (AGMK) и АО Навоийский ГМК. Согласно постановлению, НГМК и другие крупные предприятия должны были начать составлять финансовую отчетность по международным стандартам, проводить независимый аудит и внедрять минимальные требования по рентабельности и другим показателям.
27.10.2020: УП №6096
Утверждены перечни государственных предприятий и объектов недвижимости, подлежащих трансформации, внедрению корпоративного управления и передаче в частный сектор. В том числе включая предприятия строительства, НИИ, химические предприятия, финансовые, нефтегазовые, мобильных операторов, винодельческие, гостиничные, «Фотон», Coca-Cola Uzbekistan и другие. Создан Департамент по трансформации крупных предприятий при Министерстве финансов.
15.08.2022: ПКМ №446
Утверждена «дорожная карта» по размещению акций государственных компаний на бирже. Планировалось провести IPO/SPO 21 компании в 2022–2023 годах. Ответственным назначено Агентство стратегических реформ, учреждённое ранее УП №216.
24.03.2023: ПП№102 и 29.03.23: ПП№103
Утверждена расширенная программа приватизации: продажа акций 1000 предприятий, 1000 объектов недвижимости и IPO 40 крупных компаний и банков. Реализация через платформу E-auksion. Полномочия по проведению IPO переданы Министерству экономики и финансов.
19.04.2024: ПП№162 и №163
Запланирована продажа госпакетов 247 предприятий и более 1000 объектов недвижимости. Предусмотрено проведение IPO/SPO 12 крупных компаний, включая международные размещения 4-х предприятий. Введено обязательное привлечение международных консультантов. Платформа E-auksion больше не обязательна для расчетов и определения цены.
21.04.2025: УП№70 и ПП№145
Утверждена комплексная Программа приватизации на 2025 год, охватывающую свыше 1000 активов с трёхуровневой системой реализации (от IPO до электронных аукционов) и персональной ответственностью исполнителей. Закрепление списка из 29 крупнейших предприятий, подлежащих приватизации, и проведение 12 международных IPO/SPO с обязательным привлечением консультантов. Введение моратория на создание предприятий с участием государства до 1 января 2030 года.
Планируемая программа приватизация — крупнейшая и наиболее комплексная инициатива государства за последние годы. УП№70 и ПП№145 задали институционально выстроенный, цифрово обеспеченный и международно ориентированный формат приватизации. Их реализация способна ускорить трансформацию экономики, расширить рыночные механизмы и привлечь стратегических инвесторов. Однако эффективность этой программы будет зависеть от качества подготовки сделок, прозрачности процедур и способности государства учитывать социальные последствия реформ.
Contacts
Avesta Investment Group LLC
Address: 22, Shahrisabz str., 100 015, Tashkent, Uzbekistan
Tel: +998 71-207-90-70
E-mail: info@avestagroup.com
Official website: http://www.avestagroup.com
The information and opinions in this report were prepared by Avesta Investment Group or one of its affiliates (collectively “Avesta”). The information herein is believed by Avesta to be reliable and has been obtained from public sources believed to be reliable, but Avesta makes no representation as to the accuracy or completeness of such information. Important Information Regarding Our Independence. The research analysts responsible for the preparation of this report receive compensation that is based upon, among other factors, Avesta’s overall revenues. Avesta may engage in securities transactions in a manner inconsistent with this research report and with respect to securities covered by this report, will sell to or buy from customers on a principal basis. Disclosures of conflicts of interest, if any, are discussed at the end of the text of this report or on the Avesta Investment Group’s website at http://www.avestagroup.com.
Opinions, estimates and projections in this report constitute the current judgement of the author as of the date of this report. They do not necessarily reflect the opinions of Avesta and are subject to change without notice. Avesta has no obligation to update, modify or amend this report or to otherwise notify a reader thereof in the event that any matter stated herein, or any opinion, projection, forecast or estimate set forth herein, changes or subsequently becomes inaccurate, or if research on the subject company is withdrawn. Prices and availability of financial instruments also are subject to change without notice. This report is provided for informational purposes only. It is not to be construed as an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell any financial instruments or to participate in any particular trading strategy in any jurisdiction. The financial instruments discussed in this report may not be suitable for all investors and investors must make their own investment decisions using their own independent advisors as they believe necessary and based upon their specific financial situations and investment objectives. If a financial instrument is denominated in a currency other than an investor’s currency, a change in exchange rates may adversely affect the price or value of, or the income derived from, the financial instrument, and such investor effectively assumes currency risk. In addition, income from an investment may fluctuate and the price or value of financial instruments described in this report, either directly or indirectly, may rise or fall. Furthermore, past performance is not necessarily indicative of future results. Unless governing law provides otherwise, all transactions should be executed in the investor’s home jurisdiction. Additional information relative to securities, other financial products or issuers discussed in this report is available upon request.
This report may not be reproduced, distributed or published by any person for any purpose without Avesta prior written consent. Please cite source when quoting.
© 2003-2025 «Avesta Investment Group».
